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      5月29日上午，國金金屬網信息科技有限公司、上海金屬網聯(lián)合舉辦有色品種交易策略會在上海市浦東新區(qū)舉辦，會議邀請了金邁資源、北京睿谷投資、摩科瑞（中國）金屬資源、混沌投資等多家有色產業(yè)及投資機構的嘉賓。與會嘉賓們主要探討了貿易摩擦背景下的有色金屬交易策略，并給出了對2019年下半年有色各品種的觀點。

鎳的運行邏輯及主要觀點

來自混沌投資有色金屬組的與會嘉賓主要介紹了2019年初至今貿易摩擦如何影響鎳價走勢，以及鎳的主要運行邏輯及主要觀點。

與會嘉賓認為從2018年開始有色板塊對宏觀的敏感性明顯轉強，尤其是外盤的基本金屬更是如此。宏觀的不確定性是好讓人困擾之處，一旦宏觀的不確定性逐漸趨弱，交易策略的確定將會較為容易。好近一個月以來，宏觀的確定性比較強，中美的競爭格局基本形成，技術封鎖也已經較為明顯。美國對貿易規(guī)則的踐踏對整個產業(yè)鏈都有著較為明顯的影響，歐洲和美國的PMI回落都很明顯，歐洲的汽車銷量增速也在走弱， 80%的原因是由于出口下降，全球貿易摩擦對整個市場的創(chuàng)傷已經形成，因而宏觀方面確定性相對較強。而對研究員和交易員來講，真正需要關注的是全球產業(yè)鏈條被破壞對實體消費的影響，不在于貿易談判的結果如何，而在于如何應對這場全球貿易摩擦。

鎳品種本身波動性比較大，上周五鎳價的拉漲并不是印尼騷亂所致，更多的是情緒上的原因。雖然鎳的持倉量、成交量都較大，但整個市場多空雙方的參與度并沒有很高，有大量的做市商及量化交易，實際基于基本面的交易并不多，在沒有產業(yè)鏈的資金平滑下才會經常受事件影響而出現異常波動，2018年俄鎳事件致使倫鎳短時間內拉漲20%也是一個典型的例子。這種刺激對投資者的創(chuàng)傷較大，因而會使得投資者對相關事件也異常敏感。另外一個需要關注的點是鎳的參與者結構，大型投資者集中度越來越高，散戶逐步被洗出市場，大別的參與者行為變得愈發(fā)關鍵。從短周期的視角來看，大型機構利用產業(yè)優(yōu)勢對市場價格產生非常明顯的影響，很難判斷其背后的原因。

市場主流的看法是鎳的供應增加、需求減弱，供需缺口收窄，但也有觀點認為供應增加的量主要是鎳鐵，而市場交易的是電解鎳，兩者并不能等同。該嘉賓認為鎳鐵對電解鎳的替代過程還未結束，電解鎳和鎳鐵之間還是有相互影響的，鎳鐵利潤仍在的情況下供給持續(xù)釋放，鎳鐵價格的下行壓力大也會傳導至鎳價。另一個關注點在不銹鋼，去年不銹鋼庫存得到了有效去化，而現在格局恰好相反，不銹鋼產量未有明顯變化，但庫存累積較快，說明不銹鋼的需求面還是不理想。而在鎳鐵價格下跌的大背景下，不銹鋼利潤并不差，供給過剩的局面還需要一段時間才能得到有效緩解。總的來說，未來鎳價大方向是區(qū)間震蕩，但在去化未能有效完成的情況下鎳價下行壓力較大，印尼的鎳鐵產能也是需要投資者密切關注的。